2015年1月26日晚間，用友軟件(600588，SH)發布公告稱，公司名稱由“用友軟件股份有限公司”變更為“用友網絡(23.07,0.240,1.05%)科技股份有限公司”。目前，用友轉型已行至中途，但其在“軟件+”、“企業互聯網服務”與“互聯網金融”三大領域的巨大投入并未使公司盈利，反而虧損擴大。

　　近日，用友網絡發布的中報顯示，公司2016年上半年實現營業收入 17.40 億元，同比增長14.8%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤-1.80億元，虧損額同比增加1128萬元。其中還包括上半年獲得政府補助的2345.23萬元和增值稅退稅1.33億元。用友網絡解釋虧損擴大的原因稱，主要原因是報告期持續加大對企業互聯網服務業務和互聯網金融業務的投入，兩項投入合計4.16億元，同比增加2.05億元。

　　用友網絡董事長兼CEO王文京今年在接受媒體采訪時表示，2015年是用友互聯網轉型的起跑年，2016年則是其新戰略的深化執行年，希望通過努力實現客戶數量、營業規模上的突破，用友的目標是要用三年時間完成此次的互聯網轉型。

　　值得一提的是，作為軟件行業的領導者，用友網絡受信息化浪潮推動，曾在企業管理(ERP)軟件市場取得前所未有的成功，但其向互聯網轉型的戰略投入很大產出卻不理想。對此，《每日經濟新聞》記者致電用友網絡高級副總裁鄭雨林。他表示，“問題已收到，請等回復。”不過，截至記者發稿未收到回應。

　　此外，對于用友網絡從軟件轉型互聯網企業的過程和現實數據，記者發現，幾乎所有的國內券商分析師都發布報告看多，但瑞銀、高盛等國外的券商分析師卻認為用友轉型“燒錢”太多影響后續業績，因而得出中性甚至看空的結論。

　　一、轉型之互聯網新業務 業績高增長來自高投入

　　中報顯示，今年上半年，用友網絡的企業互聯網服務業務收入為4083萬元，同比增長201%;互聯網金融服務業務實現收入7175萬元，同比增長224%。截至6月末，企業互聯網服務業務客戶數超過128萬家，較2015年末增長60%;互聯網金融服務業務中的支付業務交易金額超過138億元，同比增長345%;網貸撮合交易平臺服務業務的累計撮合成交62.4億元，上半年新增撮合成交金額31.9億元，比2015年底增長105%。

　　看著這些高成長的數字，用友網絡轉型似乎取得了不錯的成績，但事實上，在這些亮眼數據背后，是用友網絡新增4.16億元投資的結果。中報顯示，今年上半年，用友在互聯網金融和服務兩項業務合計取得的收入為1.13億元，而投入為4.16億元，投入產出率為27.16%。

　　此外，去年受轉型戰略調整的影響，用友網絡對互聯網新業務的投入達到了8.02億元，正因如此，用友網絡去年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.24億元，同比下降幅度為41.2%;扣除非經常性損益后的凈利潤為1.06億元，同比下降幅度為79.5%。犧牲凈利潤得到的回報是：互聯網服務實現收入為8695萬元、互聯網金融業務收入為8109萬元，但投入產出率也僅為21%。也就是說，在最近一年半時間內，用友在互聯網新業務方面每投入10元錢，產出不到3元。

　　8月13日，在中國企業互聯網大會上，王文京透露，目前企業互聯網業務基數較小，但是增長很快，公司將把企業互聯網服務普及到1000萬以上的企業和組織，企業互聯網業務預計三年內可成為公司主營業務來源。

　　雖然王文京對用友網絡的轉型充滿信心，但事實上，“用友不是互聯網出身的公司，能把企業互聯網做得怎么樣?”是大多數人對用友網絡轉型的焦點問題。

　　對此，王文京在上述大會上解釋道，“用友經過幾年的實踐，在企業互聯網方面具備各方面的優勢，比如能形成集軟件、云服務和金融于一體的組合服務。畢竟能把這三類產品組合起來，同時服務一家企業的提供商還是不多的。”

　　對比用友和其老對手金蝶的數據，也可以看出用友轉型的艱難。在中國企業管理軟件行業素有“南金蝶，北用友”的說法，兩家企業拼殺了20多年。伴隨著企業互聯網化浪潮的來臨，作為傳統軟件行業巨頭的金蝶和用友也積極擁抱互聯網。

　　不過，在市場戰略選擇上，雙方卻“大路朝天，各走一邊”。金蝶制定了“ERP+云服務，加速向移動互聯(2609.21,12.010,0.46%)網轉型”的戰略，而用友則提出了“互聯網服務+互聯網金融”的轉型方向。

　　8月17日，金蝶國際(00268，HK)發布的2016年上半年財報顯示，公司營收為9.13億元，其中ERP業務收入為7.18億元，同比增長6.2%，云服務業務同比激增138.3%，實現1.95億元的收入;毛利潤同比增長20.9%，達7.25億元，毛利率為79.3%;實現歸屬股東凈利潤增長47.2%，達到1.35億元。

　　可見，在凈利潤方面，金蝶國際比用友網絡更勝一籌。此外，金蝶國際的云收入也首次突破集團整體收入占比的20%，轉型看起來一帆風順。從數據上看，2015年互聯網新業務占用友網絡的總營收比例為3.77%，而今年上半年占比上升至6.49%，三年內要將新業務發展成為主業來源，用友轉型之路還有一段距離。

　　二、 轉型之友金所P2P 互聯網金融業務遭遇監管

　　友金所是用友互聯網轉型的重要一環，但P2P正遭遇監管。

　　公開資料顯示，用友網絡(23.07,0.240,1.05%)互聯網金融的主要經營模式是利用互聯網技術和信息通信技術實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業務模式，主要包括支付業務和P2P業務。其中，P2P業務通過用友網絡旗下的投融資平臺友金所開展。

　　《每日經濟新聞》記者登錄友金所官方網站看到平臺上的產品數量只有四款，即YY活錢(類似于余額寶)、YY理財、友金e富以及債權轉讓，產品的年化收益率在7%~12%。其實，這樣的收益率在眾多的P2P平臺中并不吸引人。

　　實際上，友金所平臺上開售的產品只有YY理財，友金e富不單獨購買，所有YY理財的標的都來源于友金e富，并且是自動投標的。

　　值得注意的是，在P2P行業經歷野蠻生長后，強監管時代已經來臨。8月24日，銀監會會同工信部、公安部、國家互聯網信息辦公室等部門研究起草的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)規定，網絡借貸金額應當以小額為主。同一自然人在同一網絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元;同一法人或其他組織在同一網絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元;同一自然人在不同網絡借貸信息中介機構平臺借款總余額不超過人民幣100萬元;同一法人或其他組織在不同網絡借貸信息中介機構平臺借款總余額不超過人民幣500萬元。

　　上述規定會對友金e富產生比較大的影響。據該產品的項目信息，友金所尋找優質小額貸款目標客戶，主要客群是使用用友財務軟件、ERP軟件的小微企業主客戶。項目的特點是小額分散，風險可控，每筆業務最高不超過50萬元，平均每筆業務在20萬元左右。

　　大隱基金前海晟達投資總監金銀松就表示，“P2P確實會受政策影響很大，因為政策整體在收緊。對用友網絡這塊業務，我們的觀點是看空。”

　　9月19日，記者看到友金所平臺上處于還款階段的友金e富項目的投資列表中，很多項目的金額都超過20萬元，明顯與《辦法》規定相違背，例如：編號為LA20160919000048的產品金額為35萬元、編號為LA20160919000045的產品金額為40萬元、編號為LA20160919000046的產品金額為50萬元。

　　對此，友金所客服人員解釋稱，“《辦法》下發之后會有一個整改時間，12個月之后如果國家政策確定是那樣規定的，我們也會按照國家要求調整。”

　　此外，上述《辦法》非常明確地把P2P定位成現有金融體系的補充，未來P2P業務的發展空間除個人小微貸款、二手車貸、消費金融等領域外，所剩無幾，并且這些細分領域在P2P野蠻生長的幾年中，早已淪為紅海。

　　一位證券行業人士在閱讀完用友網絡的中報后告訴記者，“業績沒有太多亮點，并且現在轉型P2P，我個人認為時機有點晚了，而且現在監管較嚴，所以用友布局P2P在市場上的影響力以及盈利能力都會打折扣。對比搜狐旗下搜易貸、平安旗下陸金所以及宜信，用友在時機上還是慢了半拍。此外，在企業服務領域，用友對應騰訊、阿里巴巴等，但又缺乏流量優勢。”

　　三、轉型之企業級服務 面臨阿里、騰訊競爭

　　企業級服務是用友轉型的另外一個重要方向。

　　市場研究機構Gartner稱，在全球企業中部署的高度定制化的ERP系統到2016年或將成為“遺留”軟件，能夠滿足企業所有需求的集成化ERP系統如今正在被新興的云解決方案所替代。

　　近年來，SAP、Oracle，甚至包括金蝶國際在內的企業都在云端收獲頗豐，SAP通過頻繁并購進入云端服務市場;Oracle為了適應云端部署將90%的代碼進行了重構;金蝶國際也在向云戰略轉型，今年上半年實現了1.95億元的收入。而用友網絡(23.07,0.240,1.05%)在云端的布局則是通過與阿里巴巴的合作。

　　2015年7月29日，用友網絡和阿里巴巴集團正式達成戰略合作。根據協議，在云計算領域，用友旗下多款產品將逐步遷入阿里云，阿里將持續給予用友網絡一定的免費阿里云資源，用友可以在云上向企業提供SaaS(軟件即服務)化的服務。企業將可一站式獲得阿里云提供的云計算支持，以及用友網絡提供的多樣化行業解決方案。

　　作為中國軟件(27.63,0.490,1.81%)行業的龍頭企業，投資者更希望看到用友網絡成為一個領導者而不是跟隨者。不過，按照中報用友網絡云服務的業務收入來看，用友網絡的腳步甚至還沒有跟上金蝶國際。

　　除了云服務業務的暫時落后，用友網絡在企業級市場的發展也并非一帆風順。當大多數互聯網公司還在發力消費互聯網時，互聯網巨頭阿里巴巴和騰訊等早已將重點轉向了企業級市場。

　　根據Strategy Analytics的最新研究報告，全球移動SaaS市場規模將從2016年的209億美元增長至2021年的379億美元。面對企業級市場幾百億美元的大蛋糕，起家于消費互聯網的騰訊與阿里巴巴和起家于軟件市場的用友網絡陸續開始布局社交與協同領域。

　　5月31日，用友網絡宣布成立社交與協同辦公服務事業部，并以“企業空間”為核心，整合“企業+”、“有信”以及“M+”，將構建大中型企業及組織社交與協同服務平臺，發布用友網絡最新的社交與協同戰略。

　　具備相同功能的，還有今年4月騰訊上線的企業微信1.0以及阿里集團的“釘釘”。社交與協同是搶占企業級市場的關鍵，希望從消費市場進入企業級市場的阿里巴巴和騰訊，以及希望向企業互聯網轉型的用友在該領域勢必有一場腥風血雨。

　　與阿里巴巴和騰訊這些互聯網巨頭相比，用友網絡多年來積累的200多萬家企業的優勢還將存在嗎?這是一個值得思考的問題。